本轮煤价涨势或将受到抑制

9月中旬以来，前期快速冲高的煤价已经开始高位回落，核心原因是下游“恐高”情绪升温，而非供需基本面彻底逆转。‌‌

涨势为何被压制

1. ‌下游接受度下降‌：经历前期集中追高补库后，电厂、钢厂对高价煤接受意愿明显减弱，采购转向观望和压价。炼焦煤线上竞拍流拍率从8月31日的0%飙升至9月10日的71.4%，是市场最直接的“用脚投票”。
2. ‌季节性需求走弱‌：夏季用电高峰已过，电厂负荷回落，电煤需求进入淡季；建材、煤化工等非电行业盈利改善有限，按需采购为主。
3. ‌库存高位掣肘‌：当前国内库存处于相对高位，下游以刚需采购为主，大规模补库尚未启动，对短期煤价继续上行形成压制。
4. ‌政策扰动预期‌：保供政策存在扰动可能，若煤价继续大幅上涨，可能触发监管保供，压制上涨空间。‌‌