电厂日耗回升催化了煤价重回涨势

截至9月下旬，沿海六大电厂日耗已回升至93.8万吨左右，周环比增加约10.1万吨，创下阶段性新高。 南方八省电厂日耗也同步上行，9月18日已达223万吨，较9月14日上升7.2%。 这一轮日耗回升并非单纯季节性因素，近期新能源发电出力转弱，叠加多地气温阶段性升高，火电的兜底调峰作用被重新放大。‌‌

煤价反应

日耗回升直接催化了煤价重回涨势。截至9月24日，秦港5500K动力末煤平仓价报988元/吨，周环比上涨17元/吨，已重新逼近千元关口。 华福证券最新研报认为，重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌，正处于新一轮上涨周期。‌‌

需要留意的压制因素

不过这一轮上涨的持续性仍有制约：

• ‌库存仍处高位‌：电厂库存虽有小幅去化，但整体仍明显高于去年同期，可用天数保持在安全水平之上，终端对高价市场煤的采购意愿偏谨慎。
• ‌长协兜底效应‌：多数电厂仍以长协煤拉运为主，市场煤仅按需少量拿货，大规模补库需求尚未释放。
• ‌季节拐点临近‌：9月中下旬火电机组秋季检修陆续启动，迎峰度夏已基本收尾，日耗继续冲高的空间有限。‌‌

综合来看，这一轮“电厂日耗提振—煤价上涨”的传导逻辑短期成立，但高库存和需求季节性回落仍是压制煤价持续大涨的两大关键变量，后续能否走出单边行情，还需观察高温延续时间与电厂去库节奏。‌‌